【国药股份（600511）研究呈报内容择要】投资要点：
抛却非药出入口营业影响收入，碘津贴款淘汰影响当期利润，但总体策划质量不错。国药股份业务收入和利润同比增添速率较2008 往年有所低落，但公司营销用度、打点用度等三项用度率有较着的低落，策划质量精采，收入和利润同比增添放缓主若是受抛却跟医药无关的出入口营业和碘津贴款淘汰的影响。
09 年下半年医药商业营业增速加快。09 年下半年医药商业营业同比增添21.5%，可见北京市招标的推迟对其影响有限；毛利率则有较着低落，有也许是受普药分销营业占比进步的影响；
子公司国瑞和国药物流通润高速增添。公司控股子公司国瑞药业利润同比增添101.7%；国药物流收入同比降落3.3%，但利润总额同比增添57.9%，甲流疫苗收储应该是主要缘故起因。
参股公司宜昌人福高速增添。国药股份参股20%的宜昌人福增添非凡很是迅速，收入同比增添44%，孝敬的投资收益同比增添104%。
向服务型企业转型趋势已经形成。国药虽然短期收入和利润增添放缓，但公司的策划质量仍旧很高，对下流医院的信息服务、物流服务和动态库存打点等方面有了很猛盼望，向服务型医药商业企业转型趋势已经形成。
计谋性代价仍旧凸起，维持凶猛举荐评级。国药股份今朝动态PE 在医药板块中不低，但作为国药控股在A 股最主要平台，其计谋性代价仍旧凸起，维持凶猛举荐评级。
