海内主板，外洋红筹，中小板。四川科伦药业股份有限公司（下称科伦药业）三度图谋上市，两度不幸折戟。
5月14日，科伦药业终于颁布招股意向书。打算发行不赶过6000万股，发行后总股本不赶过2.4亿股；5月17日-19日举办询价推介，5月24日执行网上、网下申购，并终极在厚交所中小板上市。
不出意外，与创业板上演的暴富传奇相通，科伦药业亿万财主降生也近在咫尺。然而，与前者跃然纸上的财富对比，后者的富豪们或者并不惊疑于猛增的财富数字。由于早在此前，暴富的神话已经兑现。
根据科伦药业此前过会时的预计，这次发行价为每股24.85元，召募资金总额14.91亿元。不过，与众多公司上市时发行价猛增差别，科伦药业的这必然价却与其上市前的股权买卖营业价较着倒挂。2008年以来，其每股买卖营业价最高竟达40元，最低也有28元。由此，科伦药业着实已提早降生了切切、亿万富豪。
值得注意的是，为此股价提前“抬轿”的机构中，四川产业大佬新但愿（9.48，-0.05，-0.52%）整体，湖南成本巨头“涌金系”皆赫然在列，而一同看高的更有前述成本内部高管的众多支属们。
科伦药业宛若一场盛宴。着现实节制人、位列2009胡润富豪榜第656位的刘刷新似乎不吝与各路俊杰共享。各种迹象剖明，借助上市，刘所急于实现的恰是科伦药业多年运作未果的二次超过。而更深的背后，或远不止家族实现集团暴富那么大略。
派利予新但愿、涌金系
“中小板上市，刘刷新的家族使命至少完成了一半。”对科伦药业颇有相识的某成都成本圈人士对记者如是而言。在他看来，此前家族企业味甚浓的科伦药业仍以刘刷新一股独大。“能真正称得上富豪的也只有他。”以是其不得不通过上市来平衡家族内部，以致创业元老间的益处相关。
据招股仿单表现，本次发行前，刘刷新持有科伦药业6193.73万股，占总股本的34.41%。其兄刘绥华，妹妹刘亚光、刘亚蜀，弟弟刘卫华，妹夫尹凤刚等五位家族成员虽均为前十名股东，但除刘绥华持有10.06%外，别的四人仅分袂持有2.11%。
不过，借使倘若以24.85元的发行价计较，刘氏家族无疑都将坐拥亿万财富。其中，刘刷新身价将到达15.39亿元，而持股起码的家族成员也有约1亿的身价，由此，整个家族所拥有的财富也将轻松赶过23亿。而若根据上市前比来一次股权买卖营业价值28元计较，这一数字将靠近27亿元。
值得深味的是，这次科伦药业上市背后并没有任何计谋投资者的身影，而交情出演这一投资角色的却是两大气力财团。其中，与刘刷新颇有友爱的川中名企新但愿整体认购225万股，占总股本的2.81%；与刘刷新之兄刘绥华同样寓居湖南的涌金实业（整体）有限公司认购130万股，占总股本1.63%。
搭此便车的另有新但愿整体金融事业总部实行总裁兼新但愿投资有限公司CEO周吉宁良俦，共持有25万股；而涌金方面，其属下平台九芝堂（12.80，-0.26，-1.99%）、以及涌金高管支属李湘敏也同时参股120万股。
值得注意的是，上述两大成本系都是经由过程上市前增发进入，且认购价都高达40元。更为偶合的是，双方持股比例各有甜头，皆为250万股。
据招股仿单表现，经由过程向上述法人机构增发500万股，科伦药业股本由7500万元增进到了8000万元。但就在其后不到两个月，科伦药业却举办了出人意料地高转增。“每10股转增12.5股”也使得两大本钱财团的参股本钱比价降为17.78元。相较守旧预计的24.85元发行价，该回报率将达40%。
另外，对“涌金系”成员九芝堂而言，科伦药业更是旗下惟一参股企业。而无独占偶的是，这次科伦药业的上市保荐机构——国金证券（14.84，0.00，0.00%）也同样出自“涌金”旗下。参股股东联系相关机构推荐上市，这让科伦药业的上市颇为迷离。而怎样保证公司上市的公正性则显然另值得考量。
“没有相干各方的辅佐，上市谈何轻易。出格是像科伦这种屡遭上市碰钉子的公司。”前述成本人士深加忌讳。“是优化法人结构也好，财务需求也罢，这次送利着实人人都心知肚明。上市是趋利者最好的证实。”
刘氏家族暴富蹊径
回首转头回想转头科伦药业发展过程，其内在的成本冲动则要追溯到2003年由改制实现的首度超过，而或者恰是其时也为刘刷新家族种下了勾引种子。
科伦药业前身为四川科伦大药厂有限责任公司（下称科伦有限），而科伦有限的前身为四川科伦大药厂，创立于1996年5月22日，注书本钱1200万。股东由成都新都企业整体总公司（下称新都企业整体）和科伦实业构成。前者创立于1995年的8月，为整体悉数制企业，策划房地产开发；后者创立于1996年1月，注册资金只有480万，股东恰因此刘刷新为首的科伦元老。
二者的联络，缘于新都企业整体拥有的曾为筹建“新都胶囊股份有限公司”而得到什物资产（包孕药品出产设备、房屋以及土地资本）。在开初的1200万资金中，新都企业整体以其作价出资1020万元，而科伦药业仅以工艺技能，新产品的开发和钱银出资180万元。
但令人费解的是，早在科伦实业创立之前的1995年11月，四川医药打点局却已批准了两家公司将“新都胶囊股份有限公司”更名为“四川科伦大药厂”出产药品。而新都企业整体也仅创立才三个月。
不过，意外的是，四年之后，新都企业整体却在四川科伦大药厂打算改制上市前夕渐次退出。
其中，第一次股权让渡产生在2000年5月，其将950万股以每股1.24元转予了包孕刘刷新在内的13名自然人。值得注意的是，就在此前的3月，以刘为代表的科伦实业则率先“树模”退出，以同样的价值，转予包孕刘刷新之妹刘亚蜀在内的6名自然人股东。
至此的成果是，包孕刘刷新家族在内的科伦实业早期创设者已实际掌控科伦大药厂。2001岁尾，新都企业整体的末了70万股以每股2.75元的价值也转予刘刷新。
从此2002年5月科伦大药厂的改制无疑让刘刷新等人大尝优点。在彼时5000万元注书本钱中，刘刷新等18名自然人除以所持有的科伦大药厂团体净资产3499.99万元出资外，还以从四川珍珠制药厂（下称珍珠制药）采办的1327.32万元债权入股，自然人甘远鄂另以现金出资172.69万元。
值得一提的是，珍珠制药实际为科伦大药厂联系相关公司。该公司在2000年10月1日由科伦整体租赁所得。而科伦整体是同年8月由科伦大药厂（控股60%）连系科伦实业，四川新元制药厂、成都科伦药物研究所创立。不过，因拟上市必要，一个月后，科伦大药厂将所持股权转予刘刷新。而就在科伦大药厂改制后不久，该公司也变为由科伦药业班底控股的私营公司。
一年之后，科伦有限团体变换股份公司。据审计呈报表现，克制2002年12月31日，科伦有限净资产达7067.69万元，同比翻番。2005年8月打算上市时，刘刷新之兄刘绥华也现身，其得到包孕改制时入股的甘远鄂在内等自然人的股权让渡，成为第三大股东。彼时让渡价还仅为2.8元每股，但到次年3月，上海华策投资公司（为上市引进的华立整体旗下财务投资公司）进驻市价值已涨至6元，而只管其持股不到10个月，但终极涨至7.74元的让渡价也使其赚钱达870万元。
不过，科伦药业股权买卖营业价的真正暴涨始至2008年第二次上市失踪败后。昔时3月4日，公司老股东杨建光将其持有公司的168.95万股赠与其子杨鸿飞。而越日，经协商，杨鸿飞将其持有的100万股以40元每股转予自然人钟军。同月25日，科伦药业向新但愿等公司及自然人增发500万股的参考价的恰是这一价值。
一个值得注意的细节是，增发时，周吉宁之妻丁晨并未现身，而因此上海玖而瑞资产打点中央代持。而高转增后的2009年9月，因其为丁晨个人私家独资企业，这部分股份末了无偿划转至丁晨个人私家。而同年，自然人钟军再以28元每股的高价接手另一老股东廖嵘380.14万股的股份，而总价高达1.06亿，也使廖成为科伦药业第一个上市前就获变现的亿万财主。
而对刘氏家族而言，从科伦实业最初投入的180万元，到以737.9万元真正接手科伦药业，14年来的苦心策划却并非弹指一挥间，其今朝仍跳跃纸上的逾20亿财富也确乎只有上市才华承载。
到底谁差钱？
这让科伦药业的崎岖上市路显写意味深长。
2005年，科伦药业首谋上市，便遭遇了意外的变故：公司股权结构未到达上市要求。某知情人士称，其祸首罪魁照旧刘氏家族“股权”独大，而彼时也未引进任何外部投资者。
2006年3月，前述上海华策投资公司的加盟似乎言有所指。但持股不到一年便仓皇辞职，也侧面佐证了其只能成为科伦药业突击上市的仓皇过客。
2007年，科伦药业再次向上市抨击袭击。汲取以往经历，其这次选择了外洋借壳上市的方案，以此间接逃避了股权结构的红线。几经辗转，在美上市的上海世纪创投公司与其杀青默契，商定由前者收购科伦药业全数股权。
始料不及的是，2008年1月，该打算却终极卡在了商务部。有业内人士流露，世纪创投对科伦药业地址行业确政府禁锢立场不够相识是上市被迫流产的主要缘故起因。“国家对红筹操纵看紧的情形下，作为中国静脉产品的龙头企业，商务部及外管局一样寻常是不会对其 ‘放行’。”
从此不久，新但愿、“涌金系”的登场，显然成为其三度抨击袭击上市的末了奉求。而有两家在产业和成本都颇具影响的气力财团护航，科伦药业的上市也似乎非常顺利地迎刃而解。
由此，刘刷新急欲行走的成本化蹊径着实已显示无遗。但前述成本圈人士以为，作为海内最大的大输液出产商，科伦药业的上市只是迟早的事，不过，刘却似乎有着外界难以理解?理睬的急急感。
据招股仿单表现，“2008年全国大输液产量为79.7亿瓶（袋），科伦药业产量为17.5亿瓶（袋）摆布，12种主要大输液产品的市场据有率均列全国首位。”2008年，其大输液市场据有率高达22.1%，险些是海内十大输液企业中其他9家企业之和，而排在第二和第三的北京双鹤药业（27.35，0.48，1.79%）、山东鲁抗辰欣药业分袂仅有6%和4%。
然而，这却与其寄托联系相关买卖营业并购来扩张市场的做法密不成分。
从科伦药业创立后的并购记录看，其有大部分资金都用于对刘刷新所控科伦整体以及四川惠丰投资发展公司（下称惠丰投资）所持的联系相关公司的股权收购，而后者今朝由获股权激劝的公司高管节制。
2003年12月，1697.4万元收购湖南科伦药业公司由科伦整体持有的93.33%的股权；2006年12月，7996万收购湖南科伦残剩由惠丰投资持有的6.67%股权以及黑龙江科伦等10家公司股权；2007年1月，100万收购联系相关股东持有的科伦药物研究所100%股权；2008年2月，1160万收购辽宁民康58%股权，次年9月，4500万收购残剩42%股权。
“联系相关股东能收购的根基上都拿过来了。”科伦药业某内部人士如是而言。在他看来，科伦整体主要便是做股权投资，作为有任务为科伦药业提供较好的项目资本。以是并不解除往后另有近似的收购。
除此之外，刘刷新所节制另一公司——四川科伦医药贸易公司（下称科伦医贸）照样科伦药业主要客户营销商。在占到其营销总额三成的前五大客户中，科伦医贸一向排在第一位，营销占比12%摆布。但同时其也是科伦药业应收项目的最大联系相关方。克制2009岁尾，应收单据、应收账款分袂高达15310万元、4531.51万元，而2008岁尾，这两项分袂仅为6100万元、3545.74万元。而据招股仿单表露数据表现，克制2009岁尾，科伦医贸总资产为154251.06万元，负债为137453.07万元，资产负债率高达89.11%。
据前述知情人士流露，为缓解资金周转压力，科伦医贸还向员工筹资，并理睬岁尾给以必然的分红。不过，因为分红较低，员工着实并过错劲。
而与科伦医贸千篇一致的另有刘所节制的其他公司。其中，负债率最高的科伦整体到达91.12%，而最低的公司也有70.71%。但与此相较，亟待上市的科伦药业资产负债率却只有53.88%，其策划勾当孕育产生的现金流量净额也达25068.86万元。（作者：张建）
