作为一家地位稳固的区域性商业龙头企业，以药房托管为发展契机，向以药事管理服务为特征的集成化供应链方向转型，如能转型成功则未来可期.
南京医药股份有限公司前身为南京市医药公司，于1994年经南京市体制改革委员会批准以定向募集方式设立，并于1996年7月1日在上海证券交易所挂牌交易。公司的主营业务为商业批发和零售，以及部分制药工业，其商业网络在江苏省、安徽省和福建省处于强势地位。2009年公司销售额约140亿元，位居全国医药商业企业第四名，现有员工7171人。
公司前三大股东及持股比例分别为：南京医药（集团）公司（21.00%）、江苏瑞华投资发展有限公司（4.33%）、中国光大银行股份有限公司－国投瑞银创新动力股票型证券投资基金（3.44%），公司控股股东为南京医药集团，实际控制人为南京市国资委。
公司的发展战略为：以药品物流一体化及增值服务业务为“主体”、以医药工业、（管理、产品）技术创新为“两翼”，构建基于订单为导向、以药事管理服务为特征的集成化供应链，为公众和社会提供健康利益管理与服务。
紧随三大商业巨头
公司的竞争优势主要集中于以下三点：
第一，规模优势。公司2009年销售排名位居全国医药商业第四位，并且在江苏省、安徽省及福建省的商业网络位居首位，已形成规模优势。以此为基础，公司还在向新疆、河南、山东、四川等其他省市扩张，已形成一张全国性的商业服务网络。
由中国医药商业协会组织的“2009年度医药流通百强企业”表明，2009年度医药流通百强企业的入围底线由2008年的7.4亿元提升到8.5亿元。销售规模超过百亿元的企业有8家，依次是中国医药集团总公司、上海市医药股份有限公司、九州通医药集团股份有限公司、南京医药股份有限公司、广州医药有限公司、安徽华源医药股份有限公司、北京医药股份有限公司、重庆医药股份有限公司。
南京医药紧随三大医药商业巨头之后，已成为除上海医药之外最大的区域性医药商业龙头企业。公司商业网络已覆盖苏皖闽等地区及鲁豫川疆部分地区，服务客户达46000多家，其中三级医院200家，二级医院近500家。近五年来连续位列中国医药流通业前五位，连续数年位列江苏省内同行业排名第一，区域商业龙头地位稳固。
第二，商业服务转型的先发优势。公司率先提出了打造“以订单为导向、以药事管理服务为特征的集成化供应链”的发展战略，通过医院药房托管方式，抢占了部分医疗终端，为实现医药商业的服务转型奠定了良好的基础。
公司是首家提出并推动医院药房托管的医药商业企业，在2002年推行药房托管基础之上，2008年公司又提出了“药房托管”向“药事服务”转变的理念，通过为客户提供标准化、专业化、个性化与增值化的药品解决方案和民众健康解决方案，从而实现医药商业的服务转型。目前，公司全程采用药事服务合作的医院有167家，包括三级医疗机构13家；药事服务业务已从沿海发展到边疆，从城市发展到乡镇，从地方医院托管到部队医院托管。2009年，公司药房托管业务的销售规模约11亿元，销售净利率远高于传统业务模式盈利水平。在增值服务内容方面，公司先后梳理形成四大体系、十几项创新服务产品，知识营销取得初步进展。此外，公司推广自有工业品种在药事服务平台上的营销，切实提升了整体盈利能力。
医院在整个医药产业链上位于强势地位，南京医药通过药房托管，为其提供增值服务，可以有效地绑定这一终端客户，也就拥有了向上游生产企业争取更大利润空间的筹码，而医院通过剥离医院药房，可以有效降低药品的采购、运输和存储成本，同时还可以获得其他药品增值服务，从而实现“双赢”，所以，双方都有较高的积极性去推动药房托管这一业务。
此外，公司运用现代物流信息化手段，对各项经营数据进行汇总分析，优化库存管理、提高资金使用效率，在避免出现药品质量问题发生的同时降低了整体运营成本，扩大主营业务盈利空间。为加速推进集成化供应链模式的建设，公司与南京三宝科技股份有限公司共同组建供应链管理专业平台。
第三，已初步形成“工商一体化”的经营格局。公司不仅有商业批发和零售网络，还有3家制药企业，初步实现了工商一体化，这将提高公司整体的成本控制能力和产品供应能力。
除了医药批发企业，公司目前还有400家零售药店，自有门店及加盟门店各占一半，主要集中在江苏、安徽及福建地区。而医药工业主要有南京同仁堂药业、南京恒生制药厂和南京生命能科技开发有限公司，医药工业虽然弱小，但也基本覆盖了中药和化学药领域，并且具备一定的科研开发能力。另外，公司还通过贴牌生产的方式丰富产品线。
赢利能力下滑
2009年，南京医药实现营业收入140.26亿元，同比增长23.07%；营业利润0.59亿元，同比增长14.73%；归属母公司股东净利润0.46亿元，同比增长52.44%；公司基本每股收益为0.15元，每股经营性现金流净额为0.76元。
从赢利能力来看，2007~2009年，公司加权的净资产收益率分别为9.34%、6.13%和8.93%；销售毛利率分别为7.37%、7.30%和6.52%；销售净利率分别为0.76%、0.39%和0.39%；销售期间费用率分别为6.51%、6.70%和5.96%。指标表明公司的赢利能力在逐年下降，并且低于行业平均水平，尽管公司的费用控制能力有所增强。主要原因在于毛利率低的医药商业销售收入比重不断增高，而毛利率高的制药工业销售收入比重不断下降。而医药商业中毛利率高的医院纯销业务比重降低，毛利率低的现销快配业务比重提高。
从成长能力来看，2007~2009年，公司营业收入同比增长率分别为36.24%、21.95%和23.07%；营业利润同比增长率分别为419.61%、-46.21%和14.73%；扣除非经常损益后归属母公司股东的净利润同比增长率分别为5,110.93%、135.91%和-18.82%。销售收入增速略高于行业平均水平，但增速逐年放缓。
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从营运能力来看，2007~2009年，公司存货周转率分别为10.67、11.87和13.04次；应收账款周转率分别为6.33、6.52和7.08次；总资产周转率分别为2.15、2.27和2.43次。表明公司整体营运能力有较大提高，这主要与公司的信息化管理能力和现代物流能力不断提高有关。
遇增长瓶颈
公司未来可能面临的风险，主要有以下三点：
第一，药房托管业务可能面临萎缩。所谓“药房托管”，是指医疗机构通过契约形式，在药房的所有权不发生变化的情况下，将其药房交由具有较强经营管理能力，并能够承担相应风险的医药企业进行有偿的经营和管理，明晰医院药房所有者、经营者之间的权利义务关系，保证医院药房财产保值增值并创造可观的社会效益和经济效益的一种经营活动。
“药房托管”本质上是一种医院与托管企业间的利益再分配，并没有改变医疗机构“以药养医”的病根，充其量只能算作一种改良手段，将医院以前的灰色收入阳光化，并不能真正解决百姓看病贵的难题。南京医药所进行的药房托管是一种有益尝试，但要全国推行，估计还是比较困难。
尽管笔者对“药房托管”的发展前景并不看好，但南京医药由以前的主要赚取进销差的赢利模式向提供增值服务转型，无疑是正确的方向。以信息化为手段，通过为医院、生产企业提供多种形式的增值服务，实现集成供应链，从而提高盈利能力，南京医药其实已走在其它医药商业企业的前面。
第二，制药工业弱小。公司正在向工商一体化的方向发展，工商一体化的发展模式不仅可能快速做大规模，也可以明显提高公司整体赢利水平，但从目前来看，公司的工业依然十分弱小。2009年工业销售收入仅有8978万元，仅占营业总收入的1.14%，而工业销售收入主要来源于附加值比较低的化学普药，公司缺乏知名的拳头产品和强大的营销队伍。如果通过自主建设的方式实现工商一体化，估计还有很长的路要走，而并购联合可能是一个捷径。
第三，资产负债率过高。从2010年半年报来看，公司的流动比率、速动比率及资产负债率分别为101.52%、83.09%和82.92%，而行业平均值分别为131.42%、98.05%和61.46%，流动比率和速动比率明显低于行业平均值，而资产负债率明显高于行业平均水平，这还是公司完成定向增发之后的财务数据。另外，公司对外担保也比较多，这可能会影响经营的稳定性。
