资本市场最终将走向规范化，似乎已经越来越明晰！9月24日，证监会宣布创业板IPO重新开闸，这标志着自7月31日开始，已为期两个月的IPO审核“空窗期”正式结束。据相关统计，此次IPO重启之后，主板和创业板的首轮过会率仅为四分之一。
有评论认为，过会率低迷是IPO变脸的配套动作，表明国内证券市场正日益规范化，有利于资本市场整体的健康发展。然而，历经新一轮IPO重启后，资本市场却是“有人欢喜有人愁”！当整个市场或将因此受惠时，多数对上市充满热情的企业，却将在趋紧的市场中面临不小的压力；而对于投资机构，其也只能继续等待，涉事各方都颇有些无奈的意味。相较之下，医药行业也难摆脱此命运。
现状：规范化下的压力山大
当新股发行节奏尚未明显增速时，新股申报审核的步子却已越迈越大，近一年来市场的种种迹象也预示：监管层有意向让本已在不断强化的审核制度持续趋紧。“在郭树清主席加入证监会，并提出IPO制度改革的相关想法之前，受限于IPO审批制度中间流程存在的不足，整个市场尤其是创业板的业绩就已经变脸了，这导致的一种结果就是业绩被过多地包装”，富厚投资董事总经理姒亭佑认为，业绩问题是监管层考虑改革的一大诱因。
实事恰恰如此。正是业绩让不少上市企业受到了此次事件的冲击。虽然对于多数企业而言，他们主要的任务仍然是如何继续通过做强企业自身，交出优秀的报表，给予股民更好的回报；但对于少数“包装派”企业，其更应该考虑的，是怎样在“漂亮”的基础上去除业绩的修饰性，使之“名副其实”。
对比来看，仍置身待过会行列的企业，日子就没有那么好过了。证监会IPO申报企业基本信息情况表显示，到今年4月15日止，证监会在审和过会待发企业共计661家；而同样据证监会的信息，截至10月12日，除去47家已被终止审核的企业外，在审企业数量已经达到772家。如果审批流程继续按照此速度进行，排队现象加剧将成必然，而这无疑将打击到企业的积极性。
不过，从另一方面看，IPO审核改革对企业也有积极影响，因为要想顺利通过审核，待上市企业就很有必要更客观地评估自身实力，这对提高项目质量、减少入市盲目性都是有益的。以医药行业为例，随着审核重点越来越前移，以及医药企业进军资本市场的步伐明显加快，医药企业在上市之前必须做足功课，在改制之前确保资产完整，产权明晰，业务独立，避免关联关系，同时突出主营业务。针对此，某业内人士也指出，拟上市医药企业应加快IPO动作，尽早将其摆到企业战略中。
表象：入市之后的差强人意
然而，现实和理想往往难以匹配，要想在证券市场有所作为，医药企业还将遇到诸多阻碍，此次进入首轮审核，但最终未通过的上海昊海生物科技就是一个代表。尽管在行业刚性需求的诱惑下，医药企业IPO的热情不减，但IPO制度改革的迫切性，以及上市企业此前在业绩上的疲软，多少给这份热情泼了些冷水。
国内外医药行业证券市场发展水平的差距，或许就能说明问题。据华英证券投资银行部执行董事王韬介绍，目前美国医药和医疗行业在其证券市场的市值占比为10%左右，而中国只有3%；美国医药上市公司的总市值已经超过2万亿美元，而中国只有1000多亿美元。无论是总体还是单体规模，中国医药企业在资本市场的发展潜力都远远没有被开发出来。
“科学的创业家关注的是产品未来，但全面型的创业家就应该关注世界和社会的未来。”在姒亭佑看来，这种差异根源于国内外医药企业理念上的不同。他告诉记者，美国的创业者是在创造企业文化，创造某种价值、满足消费者需求是他们所思考的问题；国内企业却大多通过降价手段抢占市场，至于公司战略、社会价值是什么，很多企业都没有认真想过。
国内药企上市的被动性，也成为导致现实与理想错位的因素之一。部分企业早期并没有上市计划，只是在一些实力相当的竞争对手通过融资收购了上下游企业，他们的生存空间变得非常有限后，才想要效仿后者的做法。不过，单依靠自身从行业所积累的资金，他们很难有所作为。所以，这部分企业也开始学习“借力”，不断改善管理，从国内甚至海外融资，以保持行业地位。
当然，并不是所有企业都是“被动”发力。不少企业本身就有继续发展的打算，希望通过上市获得固定的融资渠道以及发展资本；而有些已经做大的企业，则希望通过上市为在行业内扩展或跨行业发展，增强品牌知名度，用股权保持对核心员工的凝聚力提供更多保障。必须注意的是，虽然“被动型”企业数量已经在减少，但只要其仍在资本市场占据一定比例，就意味着我国医药市场的发展还需要继续实践。
未来：环境改变时寻求双赢
“此次IPO重启，可以理解为资本市场变动的前兆。”上述业内人士认为，国内医药资本市场已经在积极寻求转变。一方面，医药产业抗经济周期性相对突出，且仍有资金持续加码；另一方面，十二五规划也在积极扶持生物医药，并助推医药产业国际化，在诸多因素作用下，资本市场运作必然会越来越规范。
经济主流的转向，也为资本市场的转变提供了助力。据相关预测，未来三十年中国社会老龄化会越来越明显，整个健康产业将往上走，与老龄化相关的行业比如服务、药品等消费也都会积极跟上；另外，受国外金融危机影响，医药企业现在走国际化路线会比较辛苦，而劳动密集型企业所需的人工、水电成本都在上涨，医药企业转型有了更多的必要性。
“行业环境、社会环境等的变化，为投资机构提供了发展机遇”，姒亭佑认为这种变化暗藏着机遇，就看投资机构有没有能力去发掘。当部分领域进入停滞期时，投资机构越要精于观察，预判出未来十年到十五年甚至更长时间内社会发展的趋势是什么。“打个比方，对于需要转型的企业，如果其所在行业往下掉肯定不能继续投资，但这其中肯定会有成功者，这才应该成为目标。”
实际情况却是，由于投资机构本身专业性的差异，投资机构报备的IPO项目质量参差不齐，有些明显做得过于粗糙；同时，企业也有些浮躁，对投资结果要求过高。尤其当两者之间的诉求不相符时，投资失败的案例也就不足为怪。
基于此，当多种环境都充满变数时，各方都要戒骄戒躁。企业在引入投资人时，要确定自己上市的目的是什么，而投资人又可以为自己做什么；投资机构要协助企业更真实、全面地进行评估，给企业提供更合理的市场和上市时机建议，同时对企业进行合理估值。只有基于事实的合作，才能使上市企业做大做强，在此过程中，投资机构也将获得更多的收益，最终创造出一个双赢的局面。
